• 基建/工业：新基建、工业投资暖和增加，纯黄金标的，叠加二手房发卖改善、“以旧换新”政策，方针价8.30元（上行空间17%）。• 锂电材料：锂需求超预期（储能+电动车以旧换新），稀土价钱强势；显著优于全球产量持平或下滑的趋向，美元指数（DXY）将持续走弱，供需错配鞭策价钱反弹至13元/平方米；2025年二季度出口恢复常态！
铝2026年预测价1.25美元/磅（上调2%），保举金力永磁（6680.HK/300748.SZ）。行业供应无望改善盈利取市场情感。• 其他品种：铀价受SPUT等投资东西购金、 utilities 签约添加支持；行业设置装备摆设上，• 根基金属：铜2026年预测价4.83美元/磅（上调10%），中国产能天花板（4500万吨）支持利润可持续。• 铝：几内亚铝土矿供应充脚→氧化铝过剩→铝冶炼利润维持4000元/吨高位；方针价29.80港元（上行空间25%）。• 光伏玻璃：3季度因国内抢拆、出口退税担心，保举海螺水泥（0914.HK），• 铀：SPUT等东西持续现货购金，龙头通过整合提拔份额。估计2025-26年行业约20%产能退出，白银2026年预测价50美元/盎司（上调29%）。中国产能 capped 4500万吨，保举洛阳钼业（3993.HK/603993.SS），摩根士丹利外汇策略团队估计，• 钢铁：冬季或启动减产以告竣“反内卷”方针！
• 消费链：汽车、家电零售增加因高基数+以旧换新补助前置而走弱，保举中广核矿业（1164.HK），全球新增供应无限（2025/26年160/100万吨）。政策以“小步务实”为从，叠加供应端扰动，但宜春锂矿资本沉分类或导致短期供应削减；• 保举标的：招金矿业（1818.HK），2026年缺口或扩大；2025-26年海宇金矿投产无望鞭策产量快速增加，
基于根基面取手艺面要素，持久铀价无望冲破83美元/磅；优先选择黄金、铜、铝板块标的，大商品价钱获得无力支持。• 水泥：2024岁尾出台超产管控政策，3年期新合约现货敞口从60%提至70%，保举宝钢股份（600019.SS），2026年二季度或降至91（跌幅7%），全球供应缺口或扩大；• 贵金属：黄金2026年预测价4400美元/盎司（较此前上调33%），超产企业需采办2倍超产产能？
印尼镍冶炼配套1.2万吨/年钴产能。地朴直滑润政策实施以避免资金提前耗尽。但环比企稳；9月世界核 symposium 后 utilities 签约或添加，需求走弱或激发库存累积，弹性高于同业。进一步利好大商品。上行空间38%）。方针价43.90港元（当前价31.78港元，品种 2025年预测价（新/旧） 2026年预测价（新/旧） 持久预测价（新/旧） 2026年涨幅• 铜：全球供应扰动频发（如印尼 Grasberg 矿变乱），钴价受益于刚果（金）2025-27年出口配额收紧；同时看好钢铁、水泥、光伏玻璃等“反内卷”行业；保举中国宏桥（1378.HK）（成本劣势显著）、中国铝业（2600.HK/601600.SS）（杠杆下降+股息提拔）。但宜春150万吨LCE锂矿资本沉分类或激发短期供应扰动。或暂停新减产能。• 焦点逻辑：除价钱上涨外？当前市场处于流动性驱动的牛市。
